公司产品结构升级
四大领域拉动玻纤需求，我们判断中国2021年的玻纤表观需求量为613万吨，测算增量超40万吨，对应增长率8%。供给方面，我们预计2021年新增产能约为50万吨，测算有效产能增量为35万吨，供需缺口仍存。公司通过新老产能交替，在稳步提升产能的同时对产品结构进行升级，产品销售逐渐向电子纱、风电纱等高端产品偏移，通过冷修技改逐步下调单吨成本，预计吨毛利水平有望持续提升;收购中材金晶(10万吨玻纤产能)100%股权，综合情况与泰山玻纤新建生产线处同等水平，有利于快速实现盈利。
陆上抢装后风电需求继续保持，公司龙头效应显现。①陆上抢装之后，十四五期间海上风电与平价大基地项目对风电装机量构成有效支撑。②碳中和趋势背景下，风电与光伏等非化石能源占比有望持续提升。公司以年产4,000套叶片的产能位居行业首位，下游客户方面，合作国内头部风电整机商，并积极开拓海外市场，公司有望继续领跑国内风电叶片市场。
行业集中度有望继续提升
受益于近年新能源汽车的高速发展，预计未来锂电池隔膜需求高景气延续。2019年收购了湖南中锂后产能迅速提升，以年均9.6亿平方米的产能位居行业第二。另外，公司产品结构顺应湿法隔膜潮流，出货量大幅增加推动2019年市占率上升至12.8%。公司同时积极拓展海外客户，2020年已经在海外市场形成批量销售。
